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券商能力-摩根大通认为:斗鱼当前的市场价值明显被低估

6G十年后投入使用

能高產優質內容的頭部遊戲主播,是鬥魚的「吸睛」大戶。目前,鬥魚簽約了包括旭旭寶寶、PDD在內8名TOP10的頂級主播,獨攬了頭部遊戲主播TOP100的「半壁江山」,為用戶打造高質量的電競遊戲內容。鬥魚招股書顯示,僅2018年,鬥魚平台上的48名前職業選手的直播就吸引了大約1.2億觀眾,人氣火爆。截至2019年第一季度,和鬥魚簽訂獨家協議的主播已經高達5200人,他們為鬥魚平台貢獻了61%的直播收入。

摩根大通分析指出,上市以來鬥魚一直處於被低估的狀態。當前市場環境下,投資者的謹慎和市場過於敏感,是導致鬥魚被低估的原因。

在相似的業務模式和商業化模式下,摩根大通認為鬥魚當前的市場價值明顯被低估。鑒於其在遊戲直播領域的強勁競爭力,摩根大通建議投資者抓住2019年下半年到2020年遊戲版權發佈的行業契機,重點關注正處於上升通道的鬥魚。

美銀美林預測,基於鬥魚龐大的用戶群體和不斷改進的運營能力,鬥魚在未來擁有比同類平台更短的盈利周期和更高的增長潛力,預計在2020年鬥魚凈利潤將達到19億元。摩根大通也保守預估,鬥魚的MAU將在2023年達到2.28億。

上述券商均認為,鬥魚擁有業內最多的活躍用戶,在良性內容生態驅動下,該平台內容成本降低、用戶付費率提升、付費人數提升,都是其盈利能力實現飛躍的重要動力。

「獨家協議+公會」雙管齊下,優質內容成吸睛點

目前,行業「雙寡頭」鬥魚、虎牙均已成功上市,快手、抖音、西瓜等短視頻平台也相繼入局,遊戲直播競爭進入更加激烈的下半程。不過,摩根大通認為從整個市場競爭格局來看,鬥魚的市場份額和MAU遠高於同業,依然擁有難以動搖的優勢。

據鬥魚Q2財報顯示,第二季度鬥魚平均MAU再創新高,達1.628億。相較於虎牙第二季度平均MAU1.439億,高出13%。摩根大通認為,鬥魚憑藉業內最多的獨家頭部主播、豐富的賽事資源、品牌影響力和社交參与等優勢,依然是遊戲電競愛好者觀看直播的首選平台,即使其他平台紛紛湧入,其領先地位已然穩固。

9月10日電 近日,國際知名券商摩根大通發佈關於鬥魚的股票投資研究報告,看好鬥魚發展,給予「增持」評級,目標價13美元,認為該平台至少具備56%的上升潛力。

考慮到鬥魚仍將持續享受遊戲直播市場紅利,並且具備長期、可觀的盈利能力,摩根大通採用P/S的估值方法對鬥魚進行估值,確認鬥魚目標股價13美元,市盈率為2019年的4倍。

此前,另一國際知名券商美銀美林也在投資研報中,給予鬥魚目標價13美元的買入評級。至此,鬥魚被摩根大通、美銀美林、花旗、中信證券等多家券商機構看好,其綜合實力可見一斑。

除了和頭部主播緊密綁定外,為了更好的管理和扶持長尾主播、提升變現效率,鬥魚也正在快速落地公會管理模式。在「公會模式」中,鬥魚與公會公司簽訂合作協議,後者負責管理鬥魚平台上的中到長尾主播。在加強公會合作的推動下,鬥魚直播成本得到有效控制,營收利潤增長迅速。在第二季度,鬥魚凈營收高達18.727億元,較去年同期增長133.2%。調整后凈利潤達5260萬元,較2018年同期凈利潤增長2.745億元。

鬥魚作為中國最大的遊戲直播平台,除了龐大的月活用戶以外,在內容方面也具有巨大優勢。一方面,擁有多項頂級賽事直播權的鬥魚,通過直播與轉播大型電競賽事,吸引更多電競愛好者觀看。另一方面,鬥魚還通過贊助電競戰隊的方式,提高自身在電競領域的影響力,在吸引新用戶上有着獨特的優勢。

月活用戶穩居行業前列,鬥魚寡頭地位穩固

券商給予「增持」級,看好鬥魚長遠發展

鬥魚擁有行業內最大的活躍用戶基數,並且在持續增強變現能力、優化成本結構,因此摩根大通預測到2023年,該平台收入和利潤的年度複合增長率將達到26%和106%。在中國遊戲直播市場進一步快速擴張的推動下,鬥魚將成為中國電競繁榮的最大受益者。

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